8月份航油价格增20% 航空公司盈利下行压力加大
2012-09-14 09:16:03   来源：中金在线   评论：0 点击：

　　8月份航油价格再增20%，回归到2011年的高位
　　
　　一位业内人士提供给新快报记者一份二季度国外航空公司的经营数据显示，德国汉莎、法国航空、美国联合航空公司等都悉数亏损。而国内四大航空公司上半年净利润也有不同程度的下滑。
　　
　　虽然各大航空公司都通过增发以降低资产负债率，减轻财务负担，但在油价高企背景下，航空公司盈利下行的压力仍有所增加。
　　
　　各大航空公司业绩均下滑
　　
　　据上述业内人士透露，二季度，德国汉莎航空公司盈利收入同比下滑了24%，法国航空净利润亏损12亿欧元，达美航空二季度亏损1.68亿美元，美国联合航空公司今年二季度盈利同比亏损37%。
　　
　　日前，国际航协发布了报告显示，根据对67家航空公司进行的抽样调查，今年第二季度航空公司净利润为9300万美元，同比去年29.33亿美元的净利润大幅减少28.4亿美元。
　　
　　其中，参与调查的25家亚太地区航空公司今年第二季度净利润为3.28亿美元，去年同期净利润为11.25亿美元；参与调查的14家欧洲航空公司今年第二季度净利润亏损10.11亿美元，去年同期净利润则为1.47亿美元。国内航空公司的净利也全线下滑(见附表)。
　　
　　綦琦告诉记者，今年以来，航空公司的盈利状况都不是很好，主要是由于全球经济下滑，导致商旅市场疲软，客座率不佳，加上油价高企，上半年盈利情况同比下滑很多。
　　
　　燃油价格高企侵蚀利润
　　
　　占航空公司运营成本40%的航油价格成为侵蚀航空公司业绩的最主要因素。
　　
　　据统计，中国国航上半年燃油成本为178.12亿元，同比增12.8%，占总成本45.23%，南方航空燃油成本为185.28亿元，同比增26.6%，占总成本44.87%，东方航空燃油成本为133.77亿元，同比增9.67%，占总成本41.31%。
　　
　　綦琦介绍，假设油价变动1%，航企的成本将随之变动0.4%，故此，油价的变动对航企的成本影响非常关键。
　　
　　以中国国航为例，上半年油价上升带来的净利润降幅预计在11亿元左右。
　　
　　尽管燃油附加费也有上调，但据中国国航的一位管理层透露，上半年，公司的燃油附加费收入增长了20%，绝对量增长了14亿元，但同期航油成本却增长了约20亿元，因此燃油附加费的收取并不能完全对冲航油价格上涨的影响。
　　
　　中投顾问交通行业研究员申正远告诉记者，除燃油价格高企外，汇兑收益的大幅下滑也是造成航企出现亏损的重要因素之一。受上半年人民币对美元贬值影响，中国国航上半年汇兑净损失为3.41亿元，而去年同期为汇兑收益14.80亿元。
　　
　　四航企增发145亿减负
　　
　　东方航空日前公告称，拟向控股股东东航集团及其全资子公司金戎控股发行股份募资22.9亿元人民币和16.2亿港元，募集资金全部用于偿还公司的金融贷款。截至2012年6月30日，东方航空总负债为950.67亿元，资产负债率为80.50%。东方航空表示，此次募集资金按计划偿还贷款后，以2012年6月30日公司财务数据测算，合并资产负债率将降至78.57%。
　　
　　今年以来，中国国航、南方航空和海南航空，已经陆续完成或宣布了定增融资计划。中国国航于今年4月26日宣布非公开发行A股拟募集资金约10.5亿元，南方航空也于6月21日公告称向南航集团非公开发行A股约募集资金20亿元，而海南航空则在今年8月完成了非公开发行，募资80亿元。募集的资金主要都用于偿还银行贷款，降低负债水平和财务费用支出。
　　
　　申正远指出，四大航企先后不同程度定向增发以补充资金，主要为了偿还债务，降低资产负债率，优化资本结构。民用航空业是一个高负债、强周期的行业，在市场景气低迷时期，高负债的财务成本将给航企带来极其沉重的打击，航企增发融入资金是应对当前市场现状的一种手段。
　　
　　三季度盈利或继续下行
　　
　　值得注意的是，一方面是受制于国内经济增速开始放缓，油价的高企带来航企净利的下降，另一方面，航企飞机的引进仍在继续推进。根据东方航空的计划，下半年将净增21架飞机，相当于运力投放增加4%-5%，而中国国航下半年的国内运力投放同比预计更是增长13%，国际航线增长5%-6%。
　　
　　南方航空公司董秘谢兵此前表示，A380执行北京-广州航线合乎预期，客座率不到80%，总体经营略有亏损，“总体上半年A380的亏损在一个亿以内”。近期已打算联手国航执飞“北京-巴黎”航线求扭亏。
　　
　　不过，国际航协表示，由于8月航油价格大幅上涨，航空客运量增势减缓，投资者对航空公司财务业绩所持态度更加悲观，预计第三季度航空公司盈利下行压力有所增加。据悉，8月份，航油价格继续大幅上涨，在6月份的基础上增长了20%，回归到2011年的高水平。
　　
　　申正远认为，一方面，为了对冲高企的航空油价，降低燃油成本，航企通过提高燃油附加费，并申请开启航油套保业务以降低成本。另一方面，低迷的国际市场需求，航企通过调整运力，将更多的运力转移至需求更广阔的国内市场，以降低经营亏损增加盈利来源。
　　
　　2012上半年四大航企净利及负债情况
　　
　　航企上半年净利润(亿元)同比变化资产负债率(%)增发拟募集金额(亿元)
　　
　　南方航空4.49-83.7%72.9720
　　
　　海南航空4.99-25.46%82.1980
　　
　　东方航空9.95-59.41%80.5036
　　
　　中国国航10.61-73.87%72.2810.5