长白山旅游：建设集团救命稻草难免关联交易
2012-07-25 15:35:56   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　作为长白山旅游股份有限公司（以下简称“长白山旅游”）的控股股东，吉林省长白山开发建设（集团）有限责任公司（以下简称“建设集团”）打造了一个包括景区管理、交通运输、土特产品开发、房地产开发、基础设施建设、文化演艺、信息网络等众多资产在内的庞大股权“帝国”，然而看似风光无限的“帝国”却已是千疮百孔——旗下的公司除长白山旅游外，2011年仅一家房地产公司实现微利，其他无一例外的产生亏损。显然，建设集团的董事长杨龙（亦为长白山旅游的董事长）在企业的经营上表现不佳。在这一情形下，作为建设集团旗下唯一一家业绩能拿得出手的公司——长白山旅游被赋予了更多的使命，扮演着“救命稻草”的角色：杨龙急需要通过它的上市让其一手营造的股权“帝国”得以苟延残喘。也正是基于这一层关系，长白山旅游从2006年的主要资产重组全都与建设集团有着密切关系，而且公司与建设集团还存在着频繁的关联交易。证券市场上不乏有大股东掏空上市公司的案例，长白山旅游与其剪不断的关联交易或暗含巨大风险。
　　
　　长白山旅游7月13日已经在证监会网站披露其首发招股说明书。
　　
　　集团旗下公司业绩尽墨
　　
　　长白山旅游招股说明书显示，建设集团直接持有长白山旅游1.64亿股股份，占发行前总股本的82％，是公司控股股东。本次股票发行完成后，建设集团将持有公司59.45％的股份，仍处于绝对控股地位。建设集团成立于2005年11月，注册资1.3亿元。该公司是经吉林省委、省政府批准成立的大中型企业，主要通过下属公司从事景区管理、交通运输、土特产品开发、房地产开发、基础设施建设、文化演艺、信息网络等业务。相关资料显示，除为长白山旅游控股股东外，建设集团旗下还有12家下属企业（含两家孙公司）。不难看出，建设集团横跨多个领域，拥有一个庞大的股权“帝国”，但是建设集团持有的这些公司多数都未给其带来良好的回报，旗下子公司业绩多为亏损。招股说明书显示，这12家下属企业2011年仅吉林省长白山房地产开发有限公司实现微利109.62万元，其他皆为亏损。其中，吉林省长白山景区管理有限公司亏损3427.56万元；吉林省长白山基础设施建设有限公司、长白山保护开发区北苑污水处理有限公司、吉林省长天文化项目开发有限公司和吉林省长网信息网络技术有限公司分别亏损697.76万元、619.85万元、332.42万元、127.65万元。此外，吉林省长白山能源开发有限公司和通化市瑞芝堂保健品有限公司还处在正申请注销的状态。
　　
　　“建设集团出资设立的子公司主要出于开发建设长白山地区需要，是以地区发展战略为基石的投资布局思路。同时，地区发展属于初期，经济总量较小，各子公司仍处于投资初期，因此回报较少。”长白山旅游董秘孟令辉对此表示。
　　
　　但是记者却发现，其所谓的“处于投资初期”的解释根本无法站住脚，建设集团旗下很多公司成立的时间都在六七年的时间。由于建设集团和长白山旅游的董事长均为杨龙，这也使得投资者对未来长白山旅游持续盈利能力产生担忧。
　　
　　关联交易无法杜绝
　　
　　也正是因为长白山旅游是建设集团唯一一家资质尚可的公司，因此建设集团不遗余力将长白山旅游打造上市，而期间长白山旅游的多次资产重组也都获得建设集团的鼎力支持。
　　
　　2006年，长白山旅游前身交通公司以3231.64万元向建设集团收购了车辆和设备；2009年又以1.16亿元收购建设集团拥有的西坡换乘中心；2010年以5336.29万元收购了建设集团拥有的温泉管道资产及温泉采矿权；2011年以88.71万元购买天池国旅股权，通过上述一系列的资产重组，长白山旅游最终形成了以旅游客运、旅游社及温泉水开发、利用业务的主营业务，可以说这一切都与建设集团密不可分，而建设集团之所以花大力气这样做的原因也显而易见，在其他业务都无法给公司带来像样的收益时，只能孤注一掷将期望寄托在长白山旅游的身上，而随着长白山旅游上市募集，给建设集团营造的股权“帝国”得以苟延残喘的机会。记者注意到，报告期内长白山旅游与建设集团发生的关联交易也异常之多，建设集团下属12家公司中，有8家曾与长白山旅游发生过关联交易。在生产经营方面公司与集团及其控制的其他企业在关联租赁、劳务服务、温泉水出售等方面发生了部分经常性关联交易，仅2011年金额就达到350.47万元。此外，公司还与集团及其控制的其他企业在资产、股权的出售及购买方面发生了部分偶发性关联交易，2011年金额为2475.57万元，两者占公司2011年净利润6497.32万元的比重高达43.5％。此外，公司还曾出现过关联方资金占用、公司向关联方提供担保的情况。
　　
　　一位券商资深投行人士告诉记者，“拟上市公司的关联交易一直是发审委关注的重点，关联交易的种类、利润贡献程度、定价公允性等都是他们考虑的因素。长白山旅游与集团及其控制的其他企业存在金额很大的关联交易，而且可以预见未来这种关联交易也不会完杜绝，这对公司来说绝对是隐藏的一个巨大风险。”