博浩生物：带“旧伤”二次闯关前景难料
2012-07-25 15:33:21   来源：中国金融网   评论：0 点击：

　　曾于一年半前闯关创业板未果的曲靖博浩生物科技股份有限公司(以下简称“博浩生物”)，此番转移阵地，准备冲击中小板。
　　
　　博浩生物上一次折戟创业板，原因在于“尚有相关事项需要进一步落实”，证监会发审委决定取消对该公司发行申报文件的审核。
　　
　　博浩生物首秀无功而返，业界普遍认为，利润对税收优惠依赖过大，以及产品缺乏竞争力，是其中两大主要原因。而本报《天天证券》报研究组通过梳理招股书(申报稿)发现，这些旧伤依然存在，这将使得该公司上市之路不会是一条坦途。
　　
　　销量下滑隐含危机
　　
　　对于博浩生物来说，目前还面临销售量下滑的危机。
　　
　　博浩生物目前主要产品为万寿菊浸膏。2009年度、2010年度和2011年度，万寿菊浸膏的销售收入分别占当年主营业务收入的95.82%%、96.29%和97.50%。
　　
　　数据显示，2009年、2010年和2011年，公司万寿菊浸膏销量分别为2008.90吨、1350.54吨和1027.73吨。销量一路走低。2010年相比2009年销量下降，博浩生物给出的解释是受自然灾害影响，原材料万寿菊鲜花供应紧张造成公司万寿菊浸膏产量下降，进而影响销售量下降32.77%。对于2011年销量进一步下降的原因，博浩生物解释称是公司根据市场环境和客户需求判断2012上半年市场上叶黄素将呈现供应紧张情况，因此在严格执行已有销售合同的同时适度调整销售计划，合理增加2011年末万寿菊浸膏库存。
　　
　　但根据本报《天天证券》报IPO研究组进一步观察相关数据发现，其实这样的说法多少显得有些牵强。数据表明，2009年末、2010年末和2011年末，产成品万寿菊浸膏存货数量分别为755.7吨、444.41吨和674.52吨，相较2010年末，2011年末万寿菊浸膏存货量并未大幅增加。
　　
　　税收优惠依赖明显
　　
　　虽然2011年博浩生物利润出现暴增，但业绩对税收优惠和政策扶植的依赖过大的硬伤依旧存在。
　　
　　数据表明，博浩生物2011年营业收入达到43648.68万元，净利润为21999.07万元，较2010年猛增180.32%和408.81%。即使取得如此佳绩，但其对税收优惠等依赖，依然不小。
　　
　　招股书资料显示，2009-2011年度，博浩生物及子公司享受企业所得税优惠分别为761.62万元、1111.68万元和4971.71万元，占当期净利润的比例分别为26.54%、25.71%和22.60%。
　　
　　同时，各级政府通过多种形式对公司进行财政补贴，2009-2011年度，记入当期损益的政府补助分别为650.23万元、1115.38万元和209.36万元，占净利润比例分别为21.59%、24.86%和0.91%。
　　
　　相关资料表明，早在2007年度和2008年度，博浩生物业绩对税收优惠和财政扶持的依赖程度更为明显。公司2007年和2008年减免的所得税额分别为688.90万元、1111.04万元，占当期净利润(合并报表)的比例分别高达49.65%、42.25%；2007年度、2008年度记入当期损益的财政补贴分别为615.70万元、887.10万元，占当年利润总额的比例分别达到了44.37%、34.32%。
　　
　　通过追溯历史不难发现，博浩生物在2007年和2008年，一度靠税收优惠和财政补贴才得以实现盈利。尤其是在2007年，税收优惠和财政补贴占到净利润的九成以上，甚为夸张。到2011年，税收优惠和政策扶持的力度虽然已经减弱，但还是超过了20%，这表明业绩对其依赖依然过大。
　　
　　上市圈钱意图强烈
　　
　　从表面上看，博浩生物其实“不差钱”。
　　
　　最近两年来，公司接连分红7826.70万元，股东在上市之前，已经狠赚了一笔。
　　
　　资料记载，2011年4月26日，公司召开2010年度股东大会，决议通过公司2010年度利润分配方案，具体为：以2010年12月31日公司股本5733万股为基数，向股权登记日2011年4月27日工商登记在册的股东每10股派发现金股利5元(含税)，共计派发现金股利2866.50万元。
　　
　　一年以后，博浩生物再一次分红。2012年2月29日，公司召开2011年年度股东大会，决议通过公司2011年利润分配方案，具体为：以2011年12月31日公司总股本7086万股为基数，向2012年2月29日股权登记日登记在册的股东每10股派发现金红利7元(含税)，共计分配股利4960.20万元(含税)。
　　
　　同时浏览察博浩生物的财务报表发现，这家公司的财务状况总体上来说，还是让一般的公司“眼红”。截止到2011年底，该公司货币资金就达1.28亿元，流动资产合计4.88亿元，占总资产的80%左右。更为主要的是，负债合计只有1.25亿元，也就是说，只要博浩生物自己愿意，仅动用货币资金就可以把所有负债一笔勾销。
　　
　　此外，博浩生物的资产负债率低得会让很多公司自惭形秽。数据表明，2009年末、2010年末和2011年末，资产负债率(母公司)分别为24.92%、16.95%和16.36%，不断下降。
　　
　　对于这样一家公司，既可以拿出大笔资金用于分红，同时负债情况并不严重，为何还要两次三番上市呢？有行业分析人士指出，相比上市之后坐上火箭般蹿升的“暴富效应”，经营实业财富积累速度慢如蜗牛爬行，因此大大小小的公司都热衷于上市。但这样的公司，又能为投资者带来多少收益呢？