粤府发文促矿产发展 矿业龙头公司受益大
2012-08-17 09:46:02   来源：网易   评论：0 点击：

　　广东省政府办公厅近日发布《广东省人民政府办公厅关于促进地质矿产经济发展的若干意见》，指出要大力发展壮大矿产资源产业，推进产业整合，打造矿业采选和深加工产业链，省内相关上市公司或将受益。
　　
　　《意见》指出，要积极推进矿产资源开发整合，实行主要矿产矿山最低开采规模制度，扭转矿业开发“小、散、乱”的局面，逐步形成以大中型矿山为主体且与主体功能区规划相适应的矿产资源开发布局。鼓励支持大中型矿业企业规模化、标准化发展，规范和引导小型矿业企业集约化发展，打造矿业龙头企业。争取到2015年建立一批矿产资源勘查开发基地，培育3-5家矿业龙头企业；到2020年，打造形成稀土矿、高岭土矿、有色金属矿，以及金、银、硫铁矿等4条采选和深加工产业链。
　　
　　从四大矿业采选和深加工产业链来看，广东省内相关上市公司受益的可能性最大。其中广晟有色（600259）（稀土、钨矿）、海印股份（000861）（高岭土）、中金岭南（000060）（锌矿）、东方锆业（002167）（锆矿）、风华高科（000636）（稀土）等龙头企业，值得投资者重点关注。
　　
　　海印股份（000861）：从商业物业现值看股价
　　
　　长期持续增长，近年新项目增量可观我们预计自2012年起未来20-30年间，公司租赁及自有物业总计增加约190万平方米，贡献年租金收入将从约2.75亿元增加至成熟期约16-18亿元。截至2011年底，公司商业运营面积为27.6万平方米，年租金收入6.8亿元。我们认为未来新增项目逐渐落实将令公司总体商业运营面积及租金收入大幅增长。
　　
　　从商业物业现值看股价，2013年可能为租金“大年”我们剔除非主业影响，并保守估计新增商业项目，得到公司在可持续核心业务——商业物业运营的自由现金流的现值19.25元，较目前股价高出约20%。
　　
　　另外我们预计，2013年由于Outlets、花城汇项目将获得第一个完整年度的租金收入，同时部分原有市场3年到期重签后将包含进场费，2013年公司总体租金收入增长可能又将提速。
　　
　　下调盈利预测：花城汇、Outlets等项目调整由于2012年花城汇项目开业时间低于我们及公司年初预期，同时宏观及行业景气下行、奢侈品及可选消费品增速普遍下滑令我们下调了对花城汇和又一城Outlets的营收预期，并一定程度下调了原有市场租金价格的上行幅度。
　　
　　估值：维持“买入”评级，目标价从26.2元下调至21.8元我们将2012/13/14年每股盈利由此前的1.15/1.36/1.61元下调至0.98/1.15/1.29元，并根据瑞银VCAM（WACC8.5%）得到新目标价21.8元，对应2012/13/14年每股盈利市盈率分别为22/18/16倍。我们的目标价高出目前股价约37%，我们认为公司当前股价具有较强的支撑，维持公司“买入”评级。
　　
　　中金岭南（000060）：丹霞冶炼厂复产
　　
　　公司公告：丹霞冶炼厂现已复产2012年3月4日起丹霞冶炼厂停产检修至2012年5月底。目前丹霞冶炼厂已完成检修，对现有设备进行了全面检测与维护提升。现已恢复正常生产。
　　
　　凡口矿和丹霞冶炼厂自2012年3月停产后，目前已全部复产凡口矿和丹霞冶炼厂同时于3月4日停产检修，在3月28日凡口矿（18-19万吨铅锌精矿产量）完成检修已经复产。随着丹霞冶炼厂（10万吨锌冶炼产能）的复产意味着公司的生产经营基本恢复正常。韶关冶炼厂两套系统中的精炼部分（含综合回收）已于2011年7月复产。目前二系统粗炼的复产（15万吨）在等环保核查，通过后即可复产。
　　
　　公司精矿自给率行业领先，海外矿山增储潜力巨大2011年，公司海内和海外铅锌精矿产量合计约32.11万吨，冶炼产量13.24吨，精矿自给率国内领先。公司未来矿山储量产量增长点在国外。多米尼加迈蒙矿扩产的前期可行性研究已完成。公司和泰克在爱尔兰有5个探矿权，600万美元投资，占比40%。穆鲁鲁北部高品位硅酸锌矿和加拿大魁北克摩布朗锂矿（Moblan）项目在地质钻探中。
　　
　　环保核查趋严，公司先行一步工业和信息化部与环保部5月31日发布《铅蓄电池行业准入条件》，意味着对铅酸蓄电池企业的环保核查将趋严，有利于行业集中度提升。作为铅蓄电池的上游的铅冶炼企业，预计未来环保要求也将逐渐趋于严格，公司近年来已在环保上做了很多工作，积极对现有设备进行了全面检测与维护，相对处于先行地位。
　　
　　给予“持有”评级预计2012-2014年EPS分别为0.37、0.44和0.48元，对应PE分别为24.9、21.4和19.4倍。给予公司“持有”评级。
　　
　　风险提示金属价格风险；产量和资源储备增长低于预期风险。
　　
　　东方锆业（002167）跟踪报告：布局资源深耕加工
　　
　　MindarieC矿体重获开采。MindarieC矿体首批重矿砂将于今年4季度产出。我们推测2012-2014年东方锆业每年对锆英砂需求量分别为2.7万吨、3.9万吨、3.9万吨。在不考虑其他矿体重启的情况下，从明年开始，仅MindarieC矿体就可以保证公司至少60%以上的锆英砂供应。
　　
　　分离筛选副产品贡献投资收益。MindarieC矿体分离出的金红石、白钛石、独居石、钛铁矿等产品也将为公司带来投资收益，这些产品的年产量价值约3.72亿元，与锆英砂的价值基本相当。
　　
　　“中国锆城”开工建设，核级海绵锆项目明年建成。公司1000吨核级海绵锆项目预计明年建成，产能将达到1150吨。一旦核电项目重启兑现，核电设备和耗材厂商将重点受益。
　　
　　股价催化剂：WIM150银行融资可行性研究有望下半年完成。一旦WIM150矿区转移进入合资公司，东方锆业有望成为全球顶级锆英砂供应商。此外，核电重启和小金属收储等政策预期也将成为公司未来股价催化剂。
　　
　　盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.33元、0.77元和0.76元，对应市盈率分别为51倍、22倍和22倍，目标价格21.5元。在当前估值水平下，价格仍有提升空间，继续维持我们给出的“增持”评级。
　　
　　风险因素：核电重启计划落空；MindarieC矿体开采计划推迟；WIM150项目进展缓慢；欧盟对中国出口陶瓷刀具征收高额反倾销税。