投资商眼里的社交媒体：这个行业正在出现泡沫
2012-08-01 09:55:33   来源：Chinaz   评论：0 点击：

　　社交媒体，曾是被它在硅谷的拥护者们誉为“以无限的潜能改变世界”的产业，如今却有越来越多的人开始清醒地意识到，当初他们是多么地被互联网的漫天炒作冲昏了头。
　　
　　
　　
　　除了某些例外，基本上第一波社交媒体公司在公开市场上表现都很糟糕，让人想起了2000年那场互联网泡沫。
　　
　　“开心农场（Farmville）”的发行商Zynga在去年上市时的估值是70亿美元，如今以每股3.15美元在进行贸易，仅超过了它IPO价格（10美元）的68%。
　　
　　团购网站Groupon，曾被捧为可以重新定义本地商业的企业，在差不多9个月内，就从20美元的IPO价格跌到了大约7.15美元。而音乐服务商PandoraMedia2011年6月IPO为16美元，今年5月跌到了10美元左右。
　　
　　星期四，影响非常大的（800-poundgorilla）社交巨擘——Facebook，报道了一个不温不火的结果——公司市值被削掉了100亿美元。自从5月那不尽如人意的IPO之后，Facebook的股票就一路走低，现在的交易超过三分之一低于它38美元的IPO价格。
　　
　　“在早期私募股权的风险投资商们如今都已经兑现了，而且大发横财。”欧元太平洋资本（EuroPacificCapital）的CEOPeterSchiff说，“而那些在有着天价估值的公司首次公开募股时跑着去买的人如今都不得不留下来收拾残局。”
　　
　　“很多这样的公司都想赚快钱，想要一飞冲天。”他补充道，“就像10年前那样。”
　　
　　如果一个投资商投了1000美元给往日的四家互联网宠儿，他只能收获317.50美元到706.45美元，但是相同的投资如果投在LinkedIn上，投资商的收获则会增加一倍以上，达到2200美元左右——这个目前还雄心勃勃地想进军中国的社交网络正发展得红红火火。
　　
　　而许多风险投资商，像Facebook早期的的支持者AccelPartners，通过早早进门在IPO上大赚了一笔。又比如，Pandora早期的支持者可能会发现，该公司的股价仅为大约50美分而已。
　　
　　其它那些选择持有的早期投资商如今都“烧焦”了，华尔街中那些鼎鼎大名的公司，从富达（Fidelity）到T.RowePrice，从高盛（GoldmanSachs）到摩根斯坦利（MorganStanley），都已目睹了公司数亿元的账面损失。
　　
　　那些有更多的业务重点的一些公司，比如LinkedInCorp，则会好得多。这个商务社交网站（jobs-networkingsite）价值100美元，比它在2011年15美元的IPO要好多了。Yelp是美国最大的点评网站，自从三月起它的股价就高于它之前15美元的IPO价格。
　　
　　在初创公司领域，像数据分析和软件企业，比如Splunk公司也表现不俗。
　　
　　但是一些顾客导向的社交媒体公司的消失引发了一种担忧，担心这个行业只是昙花一现。尽管这些公司不像1999年和2000年那类公司一样糟糕，它们目前还是在盈利的，而且增长势头强劲，但是持久性却也并不清楚。
　　
　　“人们只是不明白这些公司是怎么盈利的，以及怎样才能证明这些巨大的估值是正确的。”DestinationWealthManagement的创立者MichaelYoshikami说。
　　
　　对于互联网股票的乐观已经不如从前了，Yoshikami补充道。“现在与六个月之前都不同。”
　　
　　
　　
　　风险投资家们担心，这些备受瞩目的股票如今状况频出，可能会对下一波试图上市的公司产生负面影响。但是事实上他们说，某种程度上这种负面影响已经开始了。
　　
　　“它会起到一个让人害怕却也让人清醒的影响。”梅菲尔德风险投资公司（MayfieldFund）的执行合伙人（managingpartner）TimChang说，“想说清楚为什么一家公司价值10亿美元或以上是很难说清楚的。”
　　
　　赢家和输家
　　
　　华尔街怀疑的一个迹象：根据Markit的数据，Facebook中63%用于做空的股票目前正在卖空，远高于16%的市场平均水平。
　　
　　一个自从Facebook首次公开募股以来就做空他的股票的对冲基金经理（hedgefundmanager）争辩说它还是表现挺好的。
　　
　　“你也许很喜欢你的糖果，但是如果他们要价1000美元，你可能就不会买它了。”这个经理说，“很明显，它是一个好公司，但是如果你看一下公司业务，你说：一年前它的收益同比增长了107%，而最近这个季度的增长率为32%，这明显是在减速。”
　　
　　星期四，Facebook报道了它第一季度的收益为11.8亿美元，但是高管们警告说，表现不佳的移动应用正在加速增多，这会蚕食这个收益成果。而且用户数和收益增长在持续放缓。在星期五的股票交易中，公司股票损失了11.7%。
　　
　　即使在加利福尼亚MenloPark的SandHillRoad上的高科技公司的风险投资商们已经从IPO上享受到高薪了，比如说Facebook，风险投资公司AccelPartners售出了4900万股，每人38美元，它获得了巨大的利润。但这些好结果并没能让华尔街放心，如今华尔街的内部人士已经卖掉了他们所持有的Zynga和Groupon的大量股份，尽管高管们仍然维持着他们在公司中的大部分股份。而Zynga的CEOMarkPincus和公司其他内部人士在今年四月以每股12美元的价格出售了他们所持有的部分股票，并获利5亿美元。
　　
　　其他人可就没那么好运了。两天之内，T.RowePrice在所持有的Facebook和Zynga股票上损失了6140万美元；Fidelity，美国最大的基金组织，两天之内书面控股蒸发了1.26亿美元。
　　
　　根据高盛最近的文件，Facebook下滑后，高盛所持有的剩下的4160万股将贬值6.24亿美元。MorganStanley现在持有Facebook1134万股，自从Facebook首次公开募股以来就看着Facebook的股价下跌，而它也随之损失了1.701亿美元。
　　
　　
　　
　　最新文件也表明，CrosslinkCapital和GreylockPartners依然持有他们所有的Pandora的股票，但这也表示持有3500万股的Crosslink已损失2.1亿美元，而持有2150万股的Greylock损失了1.29亿美元。这两家公司自从几年前就开始投资了，当时Crosslink以每股仅51美分的价格买进，而Greylock以每股77美分的价格买进。
　　
　　KleinerPerkinsCaufield和Byers一直坚定地站在Zynga身后，他们选择持有2100万股，尽管如今他们已经损失了1.4385亿美元；Facebook的CEO扎克伯格拥有5亿股以上，他也没能幸免，本周他的金融资产蒸发了30亿美元。
　　
　　“不沾边”
　　
　　Zynga自从削减它2012年的预期收益以来股价就开始“自由落体”了，Zynga将之归咎于Facebook游戏的缺点及它的流水线的延误。
　　
　　这个结果大大地忽略了公司管理层在上个季度末未设置预期收益的事实，Zynga的COOJohnSchappert说公司当时在“很高兴也很安逸地提升年度目标。”
　　
　　在一次电话会议中，BTIG的分析师RichardGreenfield告诉Zynga高管们说，他们的任务不是去警告投资者们。Zynga的CFODaveWehner说一个季度只提升一次目标是公司的政策。
　　
　　Greenfield后来告诉路透社说，收益报告与高管们近期乐观的评论一点都不沾边，少量原告们的律师在星期四宣布将开始调查Zynga，原因是该公司违反信托义务。同时，Facebook的高管们星期四采取了保守的措施，婉拒提供它们的前瞻性预测。
　　
　　鉴于Zynga这次重大的遗漏，华尔街的分析家们说，缺乏预测削弱了投资者们的信心。
　　
　　“整个社交媒体空间看起来就像是一场灾难，但是可能公共市场是暂时没看到让人有信心的股票。像Groupon、Facebook和Zynga等公司都需要非常积极地去争取更多的用户，目前公司每个用户的平均收入（ARPU，AverageRevenuePerUser）比较低。”investingwithoptions.com.这所期权分析公司的一个创始人StevePlace这么说。
　　
　　“然而，如果我们看看不同类别的社交媒体空间，我们还是会发现一些很棒的想法。”他举例说，房地产网站ZillowInc现在的股价已经是它当初IPO价格的两倍。
　　
　　但是在SandHillRoad上的风险投资家们这几天心情绝对会更加低沉了，他们会回归到专注于公司的基本价值上来。
　　
　　“我们将看到在私人投资上投资商们会设立更多的准则。”他们会更加看重一个公司所拥有的竞争优势是否够持久，红杉资本（SequoiaCapital）的合伙人RoelofBotha说。
　　
　　
　　
　　“有一些我们投资的私营企业在潜在的防御和商业模式上的确让你想提高估值。”Botha补充说。
　　
　　而在PaloAlto的BayPartners，合伙人已经注意到某些大摇大摆的人与一些企业家一同出入他们的办公室。
　　
　　“我现在觉得有点卑微，而且我不得不变得现实了。”SalilDeshpande的合伙人说。SalilDeshpande的投资包括BuddyMedia，BuddyMedia在今年早些时候以6.89亿美元卖给了Salesforce.com。早期的企业家们几个月前可能还宣称他们的初创企业价值500万美元，如今却不得不接受100万美元的估值，他说。
　　
　　Mayfield的Chang预料到了那些有着他所说的“奢侈”的商业模式的公司（即无法预测、顾客导向且依赖于广告和虚拟商品的公司，像Facebook和Zynga。）会面临一个打击，这些企业，他说，它们的流行依赖于公众，而公众又是一个变幻莫测的群体。
　　
　　“最可怕的就是这种来得快，去得也快的收益模式，有点像Groupon。”他说，“它能瞬间升温，却也能瞬间冷却。”