郭树清批投资“散户化” 公募基金喊冤
2012-09-11 11:20:05   来源：网易   评论：0 点击：

　　在9月7日，证监会召集私募举行的闭门会议上，重点探讨了公募基金投资行为散户化的问题。一时间，公募基金散户化的问题再度回到风口浪尖。
　　
　　“这个问题，自开放式基金诞生的第一天起，就一直存在，不断引来争论。”一位大型公募人士向21世纪网表示。
　　
　　针对我国证券市场个人投资者众多、市场投机气氛浓厚等缺陷，管理层曾在2000年明确提出超常规培育机构投资者的政策。但12年过去，证监会主席由周小川，到尚福林，再到郭树清，这个问题，一直在提，并且始终无解。
　　
　　基金为何沦为大散户？
　　
　　公募基金最被诟病的“散户化”操作模式，便是追涨杀跌，交易频繁。
　　
　　其中，基金的追涨杀跌，在2008年到达了一个极致。回顾2008年，金融、地产作为两市权重最大的两大板块，基金在6000点之上仍疯狂买入，把市场推向历史大顶，而在2008年6月上证指数下跌近3000点附近时，基金却却选择不计成本地抛售，致使不少蓝筹股跌至历史低位，随后沪指在2008年10月28日见1664点大底，此时基金却在卖出。
　　
　　发展到如今，基金仓位已经成为判断市场风险的一个公开反向指标。新价值投资投委会主席罗伟广在接受媒体采访时曾公开表示，公募基金的仓位与行情指数联系紧密，虽然不敢说完全是“反向指标”，但往往公募基金仓位高的时候风险比较大，而公募基金仓位低的时候大盘也接近底部。
　　
　　对于基金沦为大散户的现象，很多基金经理已经坦然接受。“公募行业有相对业绩排名压力，公司也是以此作为考核，在这种情况下，追涨杀跌必然成为常态。对大多数人来说，业绩排对名垫底是非常抗拒的。要做出不一样的配置，冒的风险很大。”一基金经理对21世纪网表示。
　　
　　对于公募基金排名激励制度的制约，从公募转投私募的江晖也是深有体会。“我自己做了几年公募以后，很多客户是希望你挣钱，而不是争排名，03年我自己设计了一个产品，追求绝对回报，但公募争排名，很难执行下去，所以07年下海做这个事情，定位就是追求绝对回报，无论市场情况怎么样，我们一定要追求回报，所以说我是为了实现自己的理想做这个事，我一直把它作为自己的长期理想。”江晖回顾起自己提出并践行绝对回报之路的缘由时曾如是说。
　　
　　一种比较消极的观点是“基金天生就是大散户。”一位北京基金公司人员向21世纪网表示：“基金的门槛就是1000元，其实是很低的，买基金的本来就是散户，基金就是散户的集合。持有人心态必然会影响到基金的投资风格。”
　　
　　那基金的机构投资者呢？一位前十大基金公司人士告诉21世纪网，保险公司是基金的主要机构持有者，但是保险公司往往比一般散户更为敏锐，他们的申赎非常频繁，经常稍微赚一点，就通知基金公司赎回，基金公司不得不为之调仓，预留现金，可以说，基金公司投资行为的短期化，和保险公司的频繁交易是分不开的。
　　
　　另外一个无法回避的，是行业内利益的勾兑和交换。“由于券商也是卖基金的渠道之一，在券商帮忙卖基金的时候，往往会提出分仓要求，并要求基金承诺换手达到多少倍。”一位基金销售人员向21世纪网坦承。
　　
　　散户化之争
　　
　　在上述种种原因的交织下，自2000年开始呼吁的机构投资者，特别是公募基金“去散户化”一直停留在口号上。
　　
　　面对各方对于公募基金投资“散户化”的指责，也有不少基金经理感到委屈。“投资讲究顺势而为，在整个市场，缺乏价值投资的土壤和条件的时候，盲目照本宣科进行价值投资长期投资，难道就是所谓的对投资者负责吗？”
　　
　　好买基金首席分析师曾令华则表示，要讨论公募基金投资散户化，首先要确定，什么叫散户化，什么叫散户。
　　
　　“投资散户化很难定义。散户的投资是怎么样的呢？是换手率很高吗？其实，交易也能赚钱，像国外知名的大奖章基金，交易也是做得好好的。而且换手率高到多高就是散户呢？这个也很难界定，而且，近两年基金换手率，也较之以往明显有所降低。”曾令华表示。