基金二季报谨慎收官 股基赚钱痴情地产医药
2012-07-20 11:55:11   来源：   评论：0 点击：

    二季度基金盈利619亿元

    2012年度基金二季报今日披露完毕，各公司旗下基金当期利润账本浮出水面。天相数据统计显示，67家公司旗下全部基金二季度共实现利润618.88亿元，纳入统计范围的1086只基金中有962只二季度利润为正，88.58%的基金产品实现正收益。

    偏股型基金表现良好

    从类型上看，偏股型基金延续一季度所扮演的“盈利主力”的角色。尽管二季度A股走势如同“过山车”，上证指数二季度先扬后抑下跌了1.65%，但偏股型基金二季度表现良好，合计实现利润520.63亿元，其中股票型基金合计利润337.22亿，为各类型基金中盈利最多者；混合型基金则以183.42亿元的利润水平紧随其后。

    二季度货币政策持续放松，银行间市场资金面宽裕，债券市场表现良好。在此背景下，低风险类型基金也在二季度悉数有所斩获。其中，债券型基金二季度获利84.79亿，在低风险基金中独领风骚；货币型基金屈居次席，二季度实现利润44.64亿；保本型基金也有所进账，当期合计盈利9.64亿元。

    QDII基金出现亏损

    与上述各类型基金相比，一季度一路高歌猛进的QDII基金二季度遭遇海外市场变脸，账单相形见绌。统计显示，二季度QDII基金合计亏损40.83亿元，成为二季度仅有的一类出现亏损的基金，而一季度其利润为50.71亿。

    从公司角度看，67家公司中有65家实现正收益，公司规模与盈利能力基本正相关。统计显示，五家资产规模超过千亿的公司广发、嘉实、博时、易方达和华夏的账簿表现抢眼，上述公司二季度合计利润分别为43.25亿、42.74亿、36.98亿、36.32亿和26.51亿。值得一提的是，传统上占据利润头把交椅的华夏基金二季度将行业领先地位拱手让于广发，退至第五，同时也成为五家“千亿俱乐部”成员中唯一相较一季度利润有所下滑的公司。

    而在排名的另一端，部分中小公司和次新公司的盈利能力相对薄弱。两家注册地分别在上海和深圳的次新基金公司二季度分别亏损200万和2800万元，成为行业内为数不多二季度出现亏损的基金公司。

    中小基金整体扭亏

    值得一提的是，部分中小基金公司凭借旗下基金在二季度顺势而为的表现，整体实现扭亏为盈。例如金元惠理一季度亏损900万元，二季度旗下基金合计利润则达到3300万；一季度亏损2100万的宝盈基金二季度也扭转颓势，旗下基金合计盈利1.01亿元。

    从单只基金角度看，共有208只基金二季度利润超亿元，其中华宝精选成为二季度最赚钱的基金，其当期实现利润7.97亿元；广发聚丰、同庆A和添富均衡3只产品紧随其后，当期利润分别高达7.84亿、7.32亿和7.30亿；首批出海的4只QDII基金则受海外行情拖累，成为二季度亏损最多的基金，北京某公司1只QDII基金二季度亏损11.98亿，排名垫底。

    操作

    三条主线选股 卖银行煤炭有色

    基金二季度增持的个股遍布周期、非周期行业。首先是“地产产业链”； 其次是“金融创新”；第三是“政府投资”

    如果要归纳基金二季度持股的特点，唯有“业绩至上”可以归纳。

    中国平安、保利地产、贵州茅台、招商地产、康美药业、金螳螂、华能国际、莱宝高科甚至中联中科，咋看一眼，基金二季度增持的个股遍布周期、非周期行业，兼顾海外与内地的市场。他们的相似处，大多能有不错的业绩预期。

    当宏观经济回落、市场信心松动时，政策、题材、噱头都不够用，唯有实实在在的业绩，能让基金这样的专业投资者感到安心。

    三条主线令基金垂青

    根据天相统计，基金在二季度中的增持对象，可以用三条主线概括。

    首当其冲的是“地产产业链”。从保利地产到金地集团、从招商地产到金螳螂、从北京城建到亚厦股份、从中国建筑到首开股份。基金不厌其烦的增持地产股，从一线到三线。同时，基金还把投资眼光转向了最能为房地产销售量带动的建筑装饰领域，甚至到更大的范围中去。

    作为2012年上半年，唯一得到业绩证实的周期股——地产股在二季度继续吸引大量基金增持。总体上看，近千亿的持有规模，7.71%的行业配置，已经是地产在基金组合中的历史区间的高位了。

    其次的主线则是“金融创新”。2012年上半年，最大的金融创新来自于两个方向，一为券商创新、二为利率市场化起步。由此，身受其益的中国平安、中国太保、中信证券、海通证券、广发证券等个股也成为整个基金行业增持比例最大的板块之一。

    第三则是“政府投资”这条线。这其中既有东方园林等园林股，也有海康威视等安防股，更有碧水源等水处理股。2012年的上半年，地方政府融资平台的资金链问题得到一定缓解，使得基金对于这些以各级政府为主要服务对象的个股看法为之转变，引发群起增持。

    “富贵险中求”仍存

    除了对大行业大主题的增持外，依然有许多基金秉持“富贵险中求”的精神，大胆增持了许多个股。

    北京和上海的两家基金公司旗下基金大胆增持“京东方A”堪称其中代表。天相统计显示，前述公司旗下的4只基金在二季度内合计增持“京东方A”3.8亿股，持仓市值增至7.2亿元。对于这只过去八年从未分红，股价如今已然跌进净资产的个股，基金经理们或许有别样的慧眼。

    秉持类似“富贵险中求”看法的显然不止一个。南方某基金公司旗下基金二季度大胆增持了遭到交易所谴责的中恒集团。不少基金高位继续增持了稀土概念股广晟有色。还有3家基金则紧跟民间机构的步伐，买入了国电清新。

    而基金剔除个股榜则是另一派景象，煤炭股、军工股以及矿业股则列在了前列。那些曾经的概念股如今在剔除榜上，而新的题材股则不断涌现在部分基金的持股名单上。这一直是基金持股的现实状况。

    此外，伴随着二季度惨淡的行情，同一基金公司旗下的基金持股开始集中，所谓的“抱团取暖”战术再度流行。以同一体系下基金，合计持有一个股票流通盘比例15%以上的个股为标准，二季度内共计有15只个股获得基金“抱团”青睐。
  掘金

    次新基金建仓路径曝光 “吃药喝酒”

    次新基金将布局重点放在了业绩增长确定的消费品，如白酒和医药；看好受益于金融体制改革的保险、券商

    随着基金二季报披露，手握重金的次新基金建仓思路逐步露出“冰山一角”。次新基金整体建仓缓慢，亦反映出对后市的谨慎态度。建仓期间，次新基金将布局重点放在了业绩增长确定的消费品，如白酒和医药；看好受益于金融体制改革的保险、券商；逆周期的电力行业，以及一批处于经营拐点的反转型公司。

    对后市持谨慎态度

    从建仓速度而言，除了医药消费等个别主题基金外，多数次新基金选择了“缓慢建仓”的策略，这也显示出次新基金对于后市预判的谨慎态度。

    4月5日成立的兴全轻资产股票基金表示，该基金在建仓期内尽可能控制净值的向下波动风险，因此确立了稳健起步的原则：谨慎为先，逐步建仓。该基金认为，经济将是慢着陆，不应过高预期经济迅速恢复，不应寄望再次实施类似四万亿的政策强烈刺激。截至二季度末，该基金股票仓位占基金总资产比例仅为37.70%。

    3月9日成立的添富逆向也采取了谨慎的建仓策略。截至二季度末，该基金股票仓位仅为49.18%。此外，3月13日成立的大摩主题仓位也仅为38.71 %。

    中长期仍看好医药股

    而与之相反的，华宝兴业医药生物优选以及南方新兴消费增长分级基金等选择了快速建仓的策略。

    2月28日成立的华宝兴业医药生物优选股票仓位已经达到了88.82 %。该基金表示，考虑到下半年国内整体经济情势不乐观，而医药行业本身抗经济周期的优势，以及跨年度估值切换，中长期依然看好。

    南方消费成立于3月13日，截至二季度末，该基金股票仓位为67.74%，行业配置上，南方消费综合考虑了行业景气、企业盈利和估值等因素，重点配置了食品饮料、医药、汽车、家电等消费类板块。

    从建仓路径来看，兴全轻资产主要布局食品饮料，如承德露露、沱牌舍得等。此外，医药也成为重点配置对象，如同仁堂、云南白药和江中药业等。

    保险券商等也成重点

    添富逆向重点配置了医药股和电力股，昆明制药、天士力、中恒集团等均位列该基金前十大重仓股。电力股中的长江电力和华电国际也成为该基金青睐的投资标的。同时，如长安汽车等一批处于经营拐点的反转型公司也成为该基金的主要投资标的。

    大摩主题在建仓策略上重点配置了受益于金融体制改革的保险、券商，如海通证券、中信证券、东北证券、中国人寿、中国太保等。

    此外，具有安全边际的个股以及估值水平合理的以医药为代表的消费行业，也成为该基金重点配置对象，如五粮液、东阿阿胶等。

    研判

    三季度将企稳 下半年结构性机会趋多

    青睐业绩稳定增长的大消费、地产等利率受益板块，以及受投资拉动的工程机械等行业

    基金二季报于今日披露完毕，其中资产管理规模“千亿级”公司的下一阶段投资策略备受关注。以华夏为首的前几大公司观点认为，三季度在“保增长”政策推进下经济增速有望探底趋稳，但复苏过程缓慢。在此背景下，市场难以出现趋势性行情，震荡格局概率大。同时，基金也强调，下半年的结构性投资机会或将有所增加。

    政策效果逐步显现

    今年以来，面对不断放缓的经济增速，政策组合拳相继推出。基金判断，由于二季度国内生产总值增速继续低于预期，下一阶段政府或将进一步出台相关“稳增长”措施，经济有望企稳回升，但复苏过程将会十分缓慢。

    “展望三季度，政策仍将以稳增长和促转型为目标，会有持续引导经济转型、长期制度性变革和促进消费的政策出台，但2008年四万亿的刺激政策较难再现。在此政策环境下，经济触底，且复苏过程缓慢。”华夏行业基金如是判断。

    华夏系另一只基金华夏复兴也表示，由于二季度国内生产总值增速继续低于预期，政府可能会进一步出台相关“稳增长”的措施，例如审批相关的投资项目，继续调降准备金率和降息，提高中长期贷款占比，等等，但是力度可能有限，三季度国内生产总值年对年同比可能仍在8%以下。

    嘉实稳健基金则认为，未来一个季度，经济增速将继续惯性下滑。当这种下滑速度过快时，预期政府会加大宏观政策的支持力度。货币政策方面，可以期待更多次的存款准备金率以及利率下调；财政政策方面，也会看到政府在新兴产业以及固定资产投资领域加大投资力度。

    南方绩优基金直言经济复苏的过程缓慢。其表示，下一阶段宏观调控的稳增长基调将逐步满足市场对放松的预期，但企业盈利回升将比较缓慢。

    寻找结构性机会

    在经济增速或企稳、但仍在低位徘徊的背景下，前几大基金公司对后市投资机会并不太乐观。他们较一致地认为，趋势性行情难以出现，或以结构性机会为主。在具体配置方面，热点比较分散，总体来看青睐业绩稳定增长的大消费、地产等利率受益板块，以及受投资拉动的工程机械等行业。

    “在经济触底且复苏过程缓慢背景下，市场流动性将进一步宽松，投资者风险偏好增加。判断市场将继续呈现震荡格局，结构性投资机会或将增多。”华夏行业基金如是表示。

    “预计三季度仍将是震荡行情。”广发核心精选基金如是表示。其背后的逻辑是，一方面经济和大部分上市公司盈利会持续低于预期，另一方面流动性在改善，政策预期也没有消除，市场仍将在两股力量的作用下纠结，指数难有好的表现。

    广发核心精选基金进一步指出，在流动性改善的前提下，股市将有结构性机会，将自下而上的精选个股，重点持有消费类股票如食品饮料、服装和医药、成长性个股。

    “股市中的‘二八’法则将开始发挥效力，对具体标的的选择重要性远超对指数的判断。” 博时策略基金则指出，在经济结构调整的过程之中，市场整体的估值水平将呈现系统性回落的特征，企业间的分化将达到前所未有的程度，而选股的根本出发点应该是找到那些回报率高且可持续的好企业。下一阶段选择的标的主要集中在消费服务、装备制造以及部分挤掉估值泡沫、分红收益率有吸引力的蓝筹股上。

    稍偏乐观的嘉实稳健基金则表示，三季度A股市场很有可能走出寻底并向上的转折行情。基于此判断，将在三季度执行以下策略：继续持有地产等利率受益性板块及稳定成长类个股，同时积极寻找周期类投资品（如工程机械、水泥），择机增强组合的进攻性。