中金公司：中国三季度经济下行风险增大
2012-08-15 10:32:56   来源：网易   评论：0 点击：

　　中金公司日前发布中国利率策略周报认为，7月份中国工业增速创下年内新低显示随着工业品价格已经跌至成本线附近，企业主动减产的意愿增强，去库存力度加大，三季度经济面临进一步下行的风险。
　　
　　中金认为，在5、6月经济似乎有所企稳的情况下，7月数据普遍都出现了不同程度的下降，印证了其对经济在二季度尚未见底的判断，而政策对经济的支撑作用并不明显，未来还需要进一步放松。
　　
　　首先，出口增速在下半年下行的风险增大，7月份大幅下降主要体现二季度海外经济放缓的滞后影响，而三季度海外经济总体在进一步恶化。
　　
　　第二，房地产销售持续超预期却并没有带动库存下降，房地产投资下滑的趋势难以在下半年反转，仅靠基建投资的拉动很难起到稳增长的效果。
　　
　　制造业投资增速的回升是7月份整体投资增速维持稳定的最主要原因，但主要体现在纺织、家具与化纤等行业，与这些行业的订单锐减和库存上升不相符，我们倾向於将其归结为数据的短期扰动，无法代表中期趋势。
　　
　　第三，消费虽然表现较为稳定，但实际增速也难以反弹，因为居民收入增速的放缓对汽车、石油制品等非必需消费品已产生抑制作用。
　　
　　中金认为，在总需求没有显着改善的情况下，7月份工业增速创下年内新低显示随着工业品价格已经跌至成本线附近，企业主动减产的意愿增强，去库存力度加大，三季度面临进一步下行的风险。
　　
　　与过去几个月工业增速下降不同的是，近期工业品的跌幅明显扩大，显示企业从前期需求放缓被动减少生产转向主动压缩生产，从消极减产转向积极减产。