海通证券：继续把握结构性机会 维持三条主线
2012-08-13 10:45:13   来源：网易   评论：0 点击：

　　不好的数据，零星亮点
　　
　　7月宏观经济数据整体低于预期，工业增速、出口、PPI、新增信贷均比预期差，需求的疲弱、政策的苍白无可争辩。不过仍可见投资、消费趋稳，发电量、地产销量同比回升等亮点数据。需求和生产的背离，从PMI产成品库存大幅回落可得到验证。
　　
　　不悲的情绪，尚存隐忧
　　
　　虽然7月数据低于预期，但市场并未因此下跌，周线连续2周收红。从参与主体行为看，上周基金加仓、产业资本增持、股指期货市场预期平稳、融资融券市场看多增强，投资者情绪整体较好。不过，8月来市场的反弹还未见到明显领涨的板块，反弹缺乏基本面明显改善的支撑。
　　
　　风险收益暂平衡，等待新催化
　　
　　“不好的数据”与“不悲的情绪”说明，当前市场的风险收益趋于平衡：虽然数据较差，但前期的下跌已经在反映。未来明显的上涨或下跌，均需要催化剂出现。
　　
　　趋势待定，先谋结构
　　
　　我们维持8月策略月报的判断，经济增长和企业盈利渐筑底，但回升趋势暂难，而资金利率回落的力度缓慢，因此市场趋势待定，观察国内资金利率回落趋势、中游产品价格企稳回升力度、海外量化竞争。继续把握结构性机会，之前推荐的农产品链已体现较好相对收益。
　　
　　结构胜于趋势，维持三条主线
　　
　　1）需求改善的铁路设备，今年铁路投资规模二次上调至5800亿元，上半年仅完成31%，7月增速已开始转正。2）价格驱动的农产品链，10日USDA最新年度预测全球粮食库存消费比继续下行，维持《见农装甲》看好的水产、农药、化肥、化纤。3）金改主题，福建泉州正式向国务院提交金改试验区方案，实体复苏不明确时金改仍是较好投资主题，维持优选受益政策和利率回落的保险。