金陵药业再购仪征医院：民营医院迎来“春天”？
2012-07-31 10:47:47   来源：证券时报网   评论：0 点击：

　　7月25日，金陵药业发布公告称：“7月20日，金陵药业股份有限公司（甲方）与南京鼓楼医院集团仪征医院有限公司股东王顶贤（乙方）签署了《南京鼓楼医院集团仪征医院有限公司股权转让协议》，甲方出资122，950，915.20元受让乙方持有的鼓楼仪征医院68.33%股权。”
　　
　　斥资近1.23亿元成为控股股东后，仪征医院将成为继宿迁市人民医院之后金陵药业产业布局下的第二家医疗机构。有着宿迁医院收购后盈利可观的“珠玉在前”，市场对于金陵药业乃至整个医药行业打通上下游吞并医院的做法都颇为兴奋。
　　
　　此前，包括复星医药（600196.SH）、千红制药（002550.SZ）以及双鹭药业（002038.SZ）等药企均先后涉水民营医疗机构的创办和并购。
　　
　　然而，中国卫生部医政司原司长、中国医院协会民营医院管理分会会长于宗河在接受记者采访时却坦言：“引入民营资本进入公立医院的各种改制政策，已经提了一段时间，但是真正获批下来例子还是不多。归根结底，推进起来确实不太好弄。”
　　
　　变更营利性医院
　　
　　非营利性医疗机构的所得收入除规定的合理支出外，只能用于医疗机构的继续发展
　　
　　宿迁市人民医院的成功收购和持续盈利，让金陵药业尝到了“跨界收购”的甜头。
　　
　　2003年7月，金陵药业与宿迁市卫生局签订协议，以7012.6万元的价格正式受让三级医院宿迁市人民医院70%的股权，此后引入南京市鼓楼医院集团以无形资产入股，金陵药业的持股比例降至63%。而随着宿迁市卫生局的最终退出，宿迁市人民医院也完成了从公立医院向民营医院的转身。
　　
　　时至2011年，宿迁市人民医院当年实现收入4.76亿元，利润1.02亿元；医疗服务业务收入约为2.45亿元，贡献利润6505万元，并较2010年同比增长了24.45%。而以金陵药业去年年报披露的利润总额2.6亿元计算，宿迁市人民医院的利润约占上市公司总体利润的39.23%。
　　
　　医疗服务已然成为金陵药业重要支撑的格局正逐渐明晰，此番收购二甲医院仪征医院则明显是有意强化这一业务布局。
　　
　　据悉，仪征医院占地面积5万平方米，总建筑面积近9万平方米，拥有25个医技科室。该院前身为中石化仪化集团职工医院，1991年更名为南京医科大学第三附属医院。收购前院长王顶贤等358个自然人为医院股东。2011年全院营业收入1.46亿元，净利润近1112万元。
　　
　　肩负上市公司业绩驱动，金陵药业在吞并医疗机构的过程中，前期转型为民营营利性医院便是其中关键一步。相关法律法规规定，非营利性医疗机构的所得收入除规定的合理支出外，只能用于医疗机构的继续发展，不能用于分红或变相分红。对于并购的细节，记者致电金陵药业董秘办，公司方面拒绝了采访的要求。
　　
　　不过，据金陵药业最新公告显示：6月12日经扬州市卫生局《关于同意南京医科大学第三附属医院变更经营性质的批复》同意，该医院已变更为营利性医疗机构。7月13日，南京市鼓楼医院对仪征南京医科大学第三附属医院有限公司进行了增资，同时，仪征南京医科大学第三附属医院有限公司更名为“南京鼓楼医院集团仪征医院有限公司”。
　　
　　上下游收购之辨
　　
　　“民营医院的毛利率基本接近30%，是一个利润很稳定的业务”
　　
　　如此积极投身并购医疗机构，背后或与药企试图打通上下游资源有着密切的关系。
　　
　　“民营医院的毛利率基本接近30%，尽管在中国目前情况下还谈不上暴利行业，但确实是一个利润很稳定的业务。对于上市公司而言，如果有一部分业务每年毛利能保持20%-30%，就非常不错了。而且经营医院还有另外一大优势，即较为充裕的现金流，近年大多医院财务报表方面都很漂亮，这些都是上市公司所看中的。”中国社科院经济所公关政策研究中心主任朱恒鹏表示。
　　
　　不过，朱恒鹏强调，须谨慎处理其中的一些风险，“上市公司来参与投资民营医疗机构，市场普遍的担心肯定是有道理的。再大的药企，旗下的药品品种也有限，相当一部分药品需要通过其他药企采购才能供应，这方面的整合能有多大？”
　　
　　不仅如此，“药物只是医疗的一个投入品，药品和办医二者并没有太大的互补性。药企成了医院的‘老板’后，这种关系总引发外人的合理怀疑，毕竟关联交易总是让人生疑。药企出于卖药的动机可能会影响医院在药品的选择、实际用药等方面进行妥协”，朱恒鹏指出，“从短期项目来看，并购后的确可以把医院一些隐形利润转移显性化。比如，医院通过高批发价的方式在药品上获得返利，并购后就可避免这部分返利，但是这样的整合优势并不多。药企到医院之间还有一个流通的过程，这部分整合已没有太大的空间”。
　　
　　“宿迁模式”能否推开？
　　
　　“发展民营医院的机会现在开始真正到来，一些小的政策制度还需要突破”
　　
　　以多年前“宿迁模式”作为坐标，国家政策开始有所松绑，全国多个药企均敏感地嗅到了大环境的变化，纷纷开始将自己的主营业务拓展至基层医疗机构、高端医疗等领域。
　　
　　一位宿迁医院收购案的知情人士向记者透露，当初宿迁是特事特办，整个进度都加快了。现在几宗社会资本进入公立医院的案例才是正常的处理速度，一切开始按部就班地做。“宿迁这样的快速收购三级医院的模式，并不具有很强的复制性。”
　　
　　“收购三级医院，对于上市公司而言，资金压力也是比较大的，甚至在江浙一带的二甲医院，有些想要介入控股至少要七八千万甚至更高的资金。
　　
　　目前被收购的医院中，三甲医院所占比例很少，各级政府暂时也不鼓励其改成营利性机构。而一级医院太小，药企基本看不上，因此现阶段被收购改制的肯定是以二级医院为主体。企业规模看得上，资金吃得下，面对的政策也相对较宽松。”该知情人士表示。
　　
　　朱恒鹏表示，这些年相关民营医院的政策还是在向着宽松发展，类似金陵药业收购的例子会越来越多。“可以说，发展民营医院真正的机会现在开始真正到来。尽管还有各种各样的政策障碍，但是大环境已经可以了，一些小的政策制度还需要突破。”
　　
　　而这些问题都将在药企向医院伸出橄榄枝之时，无法避免地拖长其操作进度。
　　
　　“比如土地政策便是一大问题，若以营利性医院来划分，土地就不能无偿划给院方。而如何定价还无定论，显然不能按照商业用地的价格，不然一般医院没有这么高的毛利去承受。而若是按照工业用地的话，也不符合盈利性机构的定位。”朱恒鹏指出，“此外，民营医院如何吸引优质的医生也是一个棘手的问题，毕竟医生对于国有事业编制还是非常留恋的。宿迁案例的医生都是保留国有事业单位编制的身份，档案上还是写的事业编制职工，外出就业在原单位的流程上就类似于‘停薪留职’这样的情况。”