爱施德中报修正预亏2.5亿 扭亏为盈是忽悠
2012-07-17 14:37:03   来源：新浪   评论：0 点击：

　　7月13日，爱施德（002416.SZ）发布2012上半年业绩修正公告称，公司一季报中预计2012年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损6000万元-7000万元，而本次修正后预计亏损2.5-2.7亿元。
　　
　　对于上半年的预亏，爱施德给出的解释是，公司二季度进一步加大了清理库存的力度，库存较年初下降40%的同时，也产生了较大的跌价损失，导致公司二季度业绩出现较大亏损。
　　
　　然而，细心的投资者指出，在2012年1月30日爱施德年报的业绩修正公告中就已经有调结构，快速清理库存的表述。且一季报中称库存结构渐趋合理，本次半年报修正公告与2012年一季报有较大出入，还以清理存货跌价损失为由不可接受。
　　
　　半年股价跌幅近半
　　
　　营收连涨业绩反亏
　　
　　爱施德是一家经营移动通讯、电子产品及相关配套产品的购销与代理的公司，2010年5月28日登陆深交所。发行价格45元/股，上市首日便跌破发行价，在2010年11月8日达到最高点52.20元后股价一路下跌，而7月16日，爱施德以6.05元封于跌停板。上市后爱施德经历了一次送股一次派现，复权价12.6元每股，相比年初下跌近一半，不足上市首日股价的30%.
　　
　　翻看爱施德上市两年来的定期报告可以发现，股价一路下跌与其利润的连续下降还是比较吻合的。2010年，爱施德利润总额87488.5万元，归属于上市公司股东的扣非净利润55805.3万元；2011年利润总额57580.8万元，归属上市公司股东的扣非净利润29250.5万元，同比分别减少34.18%和47.58%.到了2012年第一季度，爱施德净亏损7932万元，2012年半年度预计亏损2.5-2.7亿元，2012年第二季度爱施德预计至少亏损1.7亿。
　　
　　有投资者发现，在爱施德利润连年下降的同时，其营业收入虽然连年大幅度上涨，但营收上涨了，利润却下降了。2009、2010、2011年爱施德的营业收入分别为87.54亿、108.88亿、128.75亿，对应的利润总额分别为6.05亿、8.75亿、5.76亿。2012年第一季度爱施德营业收入43.87亿，同比上涨66.21%,净亏损7932万元。
　　
　　对于上述增收不增利的现象，7月16日，爱施德董秘陈蓓对中国资本证券网解释称，“运营商不断推出国产新千元智能手机，对生产商和经销商利润空间的挤压都很厉害。国产品牌的价格战，客观上导致国际品牌手机价格阶段性下降明显，公司折价销售以清理库存，清理库存的跌价损失大量侵蚀了公司毛利。同时公司高度重视与运营商的合作，2012年上半年运营商销售占比提高，综合毛利率有所下降。以上原因造成了增收不增利现象。随着时间的推移，每一个行业都会回到正常的市场秩序，预计上述现象今后会逐步好转。”
　　
　　当被问到同行业绩大多有所增长，其中行业相似度最高的天音控股在2012年上半年也实现扭亏，而爱施德却在上半年大幅亏损时，陈蓓坦言，“公司在经营策略上，特别是库存方面确实问题比较突出。一季度公司清理库存的力度没有足够大，结果由于行业环境的快速变化，国际品牌手机价格在二季度大幅度跳水，在二季度清理的难度进一步加大，尽管公司加大了清理库存的力度，但是造成了较大的跌价损失，从而导致公司二季度亏损严重。”
　　
　　存货清理存疑问
　　
　　与一季报说法自相矛盾
　　
　　对于上半年巨额亏损，爱施德给出的解释是，“公司二季度进一步加大了清理库存的力度，库存较年初下降40%的同时，也产生了较大的跌价损失，导致公司二季度业绩出现较大亏损。”然而，在2012年爱施德对2011年年报业绩修正公告中就已经提到，公司及时调整产品结构，对非智能手机库存进行快速清理。而且，爱施德2012年一季报在对第二季度预报时明确指出，“公司进一步加大了库存清理的力度，库存结构渐趋合理，预计第二季度当季度扭亏为盈。”而且，在2011年报业绩说明会上，爱施德董事长黄文辉还曾表示，“预计到4月末，库存清理基本完成。5-6月，爱施德分销业务回归正轨；酷人、酷动基本能够保持增速。因此，我们相信，在二季度末公司可以实现扭亏为盈。”
　　
　　但根据半年报业绩预告减去一季度的亏损额，爱施德在第二季度至少亏损1.7亿元，与一季度对上半年的预告相去甚远。而且亏损理由与一季报中所说的库存结构渐趋合理截然相反。
　　
　　有投资者对中国资本证券网表示，“这样的业绩预告没有任何价值，这样的亏损理由不能接受。”该投资者还指出，“在2011年和2012年第一季度爱施德已经意识到库存问题的同时，存货和预付账款还大幅增加，如此经营策略不能理解。”
　　
　　对此，7月16日陈蓓表示，“智能手机降价很快，行业变化幅度和速度远远超出了我们预期，截止一季度末尚有大量库存在没有及时清理完毕。基于对环境变化的判断，公司在二季度进一步加大了清理库存的力度。截止6月末，公司库存比年初下降约40%,已经回到正常水平了。按6月份销售规模计算，6月末库存周转天数不到27天。二季度库存的清理，为公司下半年的经营奠定了一个比较好的基础，实际效果需要下一个定期报告期去检验。”
　　
　　对于爱施德在上半年的巨额亏损，投资者表示，“爱施德2010年上市，锁定期为三年，2012年业绩差从而基数小，2013年解禁时实现业绩增长相对容易一些，有利于股东减持。”
　　
　　也有媒体猜测，“爱施德于今年上半年抛出第二期激励计划，其中仅要求2013年净利润较2011年增长不得低于96%.也就是说，要想实现解锁，至关重要的是2013年的业绩，这或许是爱施德在今年大幅清理库存的动力，以便来年能够轻装上阵，顺利实现解锁。”
　　
　　究竟爱施德亏损原因何在，中国资本证券网将持续关注。